Turbo call, un produit dérivé pour se positionner sur la hausse d’un actif

Le turbo call fait partie de la famille des produits dérivés : les turbos. Ces derniers sont des produits émis par une institution financière telle qu’une banque d’investissement permettant de prendre une position à la hausse ou à la baisse sur un actif sous-jacent, comme une action, une devise, un indice boursier ou encore une matière première. Ce sont des produits à effet de levier ayant alors pour effet d’amplifier les performances de l’actif à la hausse comme à la baisse. Ainsi, le résultat peut être bénéfique ou défavorable, et peut entraîner d’importantes pertes. Les turbos sont divisés en deux catégories : les turbos put et les turbos call.

Turbos put : produits à effet de levier permettant de miser sur la baisse d’un actif et présente une barrière désactivante qui la prive de toute valeur si celle-ci est percée par l’actif.

Turbos call : produits à effet de levier permettant de miser sur la hausse d’un actif avec un effet de levier. À l’échéance, les investisseurs ayant utilisé des turbos call perçoivent un montant égal à la différence entre le cours du sous-jacent et le prix d’exercice, à condition que la valeur de l’actif sous-jacent, tout au long de la durée de vie du produit, n’ait jamais franchi le prix d’exercice. Dans le cas où le prix d’exercice est atteint, le turbo perd automatiquement sa valeur et de ce fait, les investisseurs perdent leur capital.

Les caractéristiques d'un turbo call incluent un prix d'exercice déterminé à l'avance, une date d'expiration fixe, et un effet de levier qui permet à l'investisseur de maximiser ses gains potentiels par rapport à son investissement initial. Cependant, il est important de noter que les pertes potentielles peuvent également être amplifiées en cas de baisse de l'actif sous-jacent.

Les principales caractéristiques d’un turbo call

• Le prix d’exercice : Il s'agit du prix auquel l'investisseur peut choisir d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent. Ce prix est déterminé à l'avance et ne peut pas être modifié après l'achat de l'option. Il est important de noter que le prix d'exercice peut être soit un prix fixe, soit un prix flottant qui varie en fonction d'un indice ou d'un autre actif sous-jacent.
• La barrière désactivante : Il s'agit d'un niveau de cours de l'actif sous-jacent qui, si atteint, désactive automatiquement l'option. Si le cours de l'actif sous-jacent atteint ce niveau, l'option n'est plus valable et ne peut plus être exercée. Il est important de noter que certaines options turbo call peuvent ne pas avoir de barrière désactivante, ce qui signifie que l'option peut être exercée jusqu'à la date d'expiration, quel que soit le cours de l'actif sous-jacent.
• La parité : Il s’agit du nombre de turbos nécessaires pour acquérir une « unité » de sous-jacent. Pour une parité de 1, cela signifie qu’un turbo permet d’acheter un sous-jacent. Pour une parité de 30, cela signifie qu’il faut 30 turbos call pour pouvoir acheter un sous-jacent.
• L’effet de levier : Pour le turbo call, son effet de levier est exprimé par son élasticité – mouvement en pourcentage engendré par une variation de 1 % de l’actif sous-jacent. Par exemple, une élasticité de 10 signifie que le prix du turbo call augmente de 10 % si le cours du sous-jacent progresse de 1 % (1 × 10).

Le fonctionnement d’un turbo call

Le fonctionnement détaillé d'un turbo call peut être décrit comme suit :

1. L'investisseur achète une option d'achat sur un actif sous-jacent, tel qu'une action, une devise ou un indice boursier, au prix d'exercice établi.
2. Si le cours de l'actif sous-jacent augmente au-dessus du prix d'exercice avant la date d'expiration, l'investisseur peut choisir d'exercer son option d'achat et de réaliser des gains.
3. Si le cours de l'actif sous-jacent baisse en dessous du prix d'exercice avant la date d'expiration, l'investisseur peut choisir de ne pas exercer son option d'achat et de limiter ses pertes.
4. Si le cours de l'actif sous-jacent atteint la barrière désactivante avant la date d'expiration, l'option n'est plus valable et ne peut plus être exercée.

Le calcul du prix d’un turbo call et la formule utilisée

La formule de Black-Scholes, qui permet de déterminer le prix théorique d'une option en fonction de différents paramètres tels que le cours de l'actif sous-jacent, le prix d'exercice, la volatilité, le temps restant jusqu'à la date d'expiration et le taux d'intérêt sans risque, peuvent être utilisés pour calculer le prix d’un turbo call.

Mais il existe une formule simple permettant de déterminer la valeur intrinsèque d’un turbo call :

Valeur du turbo call = (cours du sous-jacent – prix d’exercice)/parité

Voici un exemple d'un investisseur qui achète un turbo call sur l'action SOUL avec un prix d'exercice de 50 €, une date d'expiration dans 3 mois et un coût de 2 € par option :

• Si le cours de l'action SOUL est de 55 € à la date d'expiration, l'investisseur peut choisir d'exercer son option d'achat et de réaliser un gain de 3 € par action (55 € - 50 € - 2 €).
• Si le cours de l'action SOUL est de 45 € à la date d'expiration, l'investisseur peut choisir de ne pas exercer son option d'achat et de limiter ses pertes à 2 € par action.
• Si le cours de l'action SOUL est de 60 € à la date d'expiration, l'investisseur peut choisir d'exercer son option d'achat et de réaliser un gain de 8 € par action (60 € - 50 € - 2 €).

Il est important de noter que cet exemple est simplifié, et qu'il existe des coûts supplémentaires tels que des frais d'émission et de gestion qui peuvent impacter la rentabilité de l'investissement. De même, le rendement d’un turbo call dépendra de l’évolution de l’actif sous-jacent, mais aussi de la parité ainsi que de la barrière désactivante. Il existe des turbo call à barrière, qui ne sont exercés que si l'actif sous-jacent atteint une certaine barrière avant l'échéance, des turbo call à paliers qui ne sont exercés qu'à un certain niveau, et des turbo call à échelle qui sont exercés à différents niveaux.

Comme tous les instruments financiers et les produits dérivés, les turbos call ont de nombreux avantages tout en comportant des risques. D’ailleurs, ils sont principalement réservés aux investisseurs et aux traders expérimentés.