L’origine et l’histoire des dark pools
L'origine des dark pools remonte aux années 1980, lorsque les banques d'investissement ont commencé à utiliser des systèmes automatisés pour échanger des actions en grandes quantités sans que cela affecte les prix. Le premier dark pool connu a été créé en 1986 par Credit Suisse, qui a utilisé un système de matching d'ordres automatisé pour permettre aux investisseurs d'échanger des actions anonymement.
Au cours des années 1990, les dark pools ont connu une croissance rapide, car de plus en plus de banques d'investissement, de sociétés de gestion de patrimoine et de courtiers électroniques ont créé leurs propres systèmes de trading automatisés. Au début des années 2000, les autorités réglementaires ont commencé à s'inquiéter des risques pour la transparence et la conformité liés aux dark pools. En 2003, les autorités américaines ont commencé à enquêter sur les pratiques de trading automatisé des banques d'investissement, et en 2010, la Securities and Exchange Commission (SEC) a adopté des règles pour renforcer la transparence et la surveillance de ces marchés boursiers alternatifs.
Depuis lors, les règlementations sur les dark pools ont continué à évoluer pour s'adapter aux nouveaux développements et risques dans les marchés financiers. En Europe, l'Union européenne a introduit des règles en 2018 pour renforcer la transparence et la surveillance des dark pools avec le Règlement Général sur la Protection des Données (RGPD) et la Directive sur les Marchés d'Instruments Financiers (MiFID II).
Le fonctionnement d’un dark pool
Un dark pool fonctionne en permettant aux investisseurs et aux traders d’échanger anonymement des titres financiers grâce à l’utilisation d’algorithmes de matching des ordres d’achat et de vente. Ils peuvent soumettre leurs ordres sans que ceux-ci soient affichés sur les livres de commandes publics. Les algorithmes utilisés par les dark pools ont été conçus de manière à identifier les ordres correspondants et exécuter des transactions automatiquement, en utilisant des critères, tels que le prix, la quantité et la qualité de l’ordre.
Ces marchés alternatifs utilisent aussi des mécanismes de protection contre les ordres pouvant être utilisés pour manipuler les prix, comme les ordres à cours limité permettant aux investisseurs de spécifier un prix maximal ou minimal pour un ordre. Ceux-ci peuvent également utiliser des seuils de taille d’ordre afin de limiter la taille des ordres pouvant être exécutés.
Ce sont principalement les investisseurs institutionnels qui ont recours aux dark pools pour éviter d’influencer les prix des titres en révélant leur intention d’achat ou de vente. Ils les utilisent aussi pour échanger des actions d’entreprises non cotées ou des actions en grandes quantités sans que cela affecte les prix.
Les différents types de dark pools
Il existe plusieurs types de dark pools, chacun ayant ses propres caractéristiques et son propre fonctionnement, dont les principaux sont les suivants :
Les dark pools propriétaires
Ces marchés sont généralement détenus par des banques d'investissement ou des sociétés de gestion de patrimoine et sont souvent utilisés par les investisseurs institutionnels pour échanger des actions en grandes quantités, et ils peuvent offrir des services tels que la recherche, l'analyse et la gestion de risque.
Les dark pools de courtiers
Ceux-ci sont essentiellement détenus par des courtiers électroniques indépendants et utilisés par les investisseurs institutionnels et les traders individuels pour échanger des actions en grandes quantités. Ils peuvent par ailleurs offrir des services tels que l'accès à des liquidités alternatives et des outils de trading automatisés.
Les dark pools de croisements
Ces types de marchés alternatifs sont globalement détenus par des sociétés de bourse ou des courtiers électroniques. Ils offrent la possibilité aux investisseurs de croiser leurs ordres d'achat et de vente, ce qui permet de réaliser des transactions en dehors des livres de commandes publics. Les dark pools de croisements peuvent offrir des services tels que l'accès à des liquidités alternatives et des outils de trading automatisés.
Voici quelques exemples de dark pools :
- Aux États-Unis, certains des dark pools les plus connus incluent Liquidnet, Sigma X de Goldman Sachs et MS Pool de Morgan Stanley.
- En Europe, certains des dark pools les plus populaires incluent le réseau de croisements d'UBS, LX de Barclays et Crossfinder de Credit Suisse.
- En Asie, quelques exemples de dark pools incluent NEX de Nomura, le dark pool de Hong Kong Exchanges and Clearing et Chi-X de la Bourse australienne des valeurs.
Il est important de noter que les dark pools sont soumis à une réglementation et à des règles strictes pour éviter les abus et protéger les investisseurs.
La règlementation des dark pools
La réglementation des dark pools varie d'un pays à l'autre, mais en général, les autorités réglementaires surveillent les activités des dark pools pour s'assurer qu'ils respectent les règles de transparence, de conformité et de protection des investisseurs.
Aux États-Unis, la réglementation est assurée par la Securities and Exchange Commission (SEC) qui a introduit des règles en 2014 pour renforcer la transparence et la surveillance de ces marchés alternatifs. Ces règles exigent notamment que ces derniers fournissent des informations sur les ordres et les transactions aux autorités réglementaires, et qu'ils limitent l'accès à certains types d'investisseurs pour éviter les conflits d'intérêts.
En Europe, ils sont réglementés par l'Union européenne à travers le Règlement Général sur la Protection des Données (RGPD) et la Directive sur les Marchés d'Instruments Financiers (MiFID II). Ces réglementations exigent notamment qu’ils fournissent des informations sur les ordres et les transactions aux autorités réglementaires, et qu'ils limitent l'accès à certains types d'investisseurs pour éviter les conflits d'intérêts, tout comme pour les règles en vigueur aux États-Unis.
En Asie, les réglementations varient d'un pays à l'autre, mais il y a des règles en place pour protéger les investisseurs et pour éviter les conflits d'intérêts. Les autorités réglementaires, comme la Securities and Futures Commission de Hong Kong (SFC) ou la Monetary Authority of Singapore (MAS), surveillent de près les activités des dark pools pour s'assurer qu'ils respectent les règles.
Il est important de noter que les règlementations continuent d'évoluer pour s'adapter aux nouveaux développements et risques dans les marchés financiers, donc il est important de se tenir informé des dernières réglementations en vigueur pour les dark pools dans le pays concerné.
« Pros & Cons » : avantages et inconvénients des dark pools
Les marchés alternatifs comme les « Dark Pools » ont été créés afin de répondre à certains besoins des investisseurs. Comme toute chose, ceux-ci ont des avantages et des inconvénients, dont les principaux sont les suivants :
| Avantages | Inconvénients |
|---|---|
|
Confidentialité : Ces marchés permettent aux investisseurs de réaliser des transactions sans révéler leur intention d'achat ou de vente, ce qui permet de limiter l'impact sur le prix des actions. |
Transparence : Les dark pools ne révèlent pas les ordres d'achat et de vente aux autorités réglementaires, ce qui peut entraîner des risques pour la transparence et la conformité. |
|
Liquidité : Ils peuvent offrir une liquidité alternative aux investisseurs, ce qui permet de réaliser des transactions en dehors des livres de commandes publics. |
Accès limité : Ils limitent généralement l'accès aux investisseurs institutionnels, ce qui peut entraîner des inégalités entre les investisseurs. |
|
Qualité de l’ordre : Les dark pools utilisent des algorithmes pour « matcher » les ordres d'achat et de vente, ce qui permet de limiter les risques de contrepartie et de garantir la qualité de l'ordre. |
Conflits d’intérêts : Ces marchés peuvent entraîner des conflits d'intérêts entre les propriétaires et les utilisateurs, car les propriétaires peuvent utiliser les informations confidentielles pour leur propre bénéfice. |
|
Règlementation : Bien que les dark pools se présentent comme des marchés alternatifs anonymes, ils restent soumis à une règlementation et des règles strictes afin d’éviter les abus et pour protéger les investisseurs. |
Risques de manipulation : Ils peuvent être utilisés pour manipuler les prix des actions, puisque les investisseurs peuvent soumettre des ordres d'achat et de vente anonymement. |
|
Exécution rapide : Ils utilisent des algorithmes de matching des ordres d'achat et de vente, ce qui permet une exécution rapide des transactions ; cela peut être un avantage pour les investisseurs qui cherchent à réaliser rapidement des transactions importantes. |
|
|
Flexibilité : Ces marchés permettent aux investisseurs de soumettre des ordres à cours limité, ce qui permet de spécifier un prix maximal ou minimal pour leur ordre. Cela peut être un avantage pour les investisseurs qui cherchent à limiter leur risque. |
FAQ : Foire aux questions
Est-il bénéfique ou dégradant pour le système financier d’avoir le phénomène de dark pools ?
Le phénomène des dark pools, ou « piscines sombres » en français, suscite un débat complexe quant à son impact sur le système financier. Ces plateformes de négociation privées permettent aux investisseurs d’effectuer des transactions hors du marché boursier public, offrant ainsi une confidentialité accrue. Les avantages incluent la réduction de l’impact sur les prix et des coûts de transaction potentiellement plus bas. Cependant, certains estiment que cela peut nuire à la transparence du marché et à l’égalité des chances. Le débat perdure, mais de nombreuses autorités de régulation veillent à encadrer ces dark pools pour minimiser les risques pour le système financier.
Comment fonctionnent les algorithmes de trading ?
Les algorithmes de trading sont des programmes informatiques utilisés pour automatiser le processus de négociation en bourse. Ils fonctionnent en analysant rapidement des données financières, telles que les prix des actions et les volumes de transactions, pour prendre des décisions d’achat ou de vente. Ces algorithmes peuvent être conçus pour divers objectifs, tels que la réalisation de bénéfices à court terme, la gestion des risques ou la recherche d’opportunités à long terme. Ils sont devenus omniprésents sur les marchés financiers, offrant une exécution rapide des transactions, mais suscitent également des préoccupations liées à la volatilité et à la stabilité du marché.
Comment fonctionne le système financier ?
Le système financier américain est vaste et complexe, composé de divers acteurs, dont les banques, les marchés boursiers, les assureurs, et les organismes de réglementation. Il fonctionne en facilitant la circulation des capitaux, en fournissant des mécanismes de financement et d’investissement, et en régissant les transactions financières. Les principes clés du système financier incluent l’intermédiation financière, la gestion des risques, la mobilisation de l’épargne, et la facilitation des investissements. Il repose également sur la confiance du public et des investisseurs dans son intégrité et sa transparence. La Réserve fédérale et la Securities and Exchange Commission (SEC) sont des organes de réglementation importants qui supervisent et réglementent le système financier aux États-Unis.
D’autres articles pouvant vous intéresser :
- Tout savoir sur la cotation en bourse
- Guide sur les marchés boursiers en Europe
- Marché monétaire et marché des capitaux, quelles différences ?
- La bourse américaine dans tous ses états !
- Comprendre les marchés OTC ou Over the counter, des marchés de gré à gré terrains de jeu des investisseurs
Laisser un commentaire